CXN_041018_13 364_ Chúng nó đang “ngâm cứu, trách móc, đổ lỗi cho nhau” khi bắt đầu nhìn thấy hệ lụy của in tiền tháng 7.2017 tầm 1,2 triệu tỷ (bằng tổng thu thuế một năm) và khà năng phải in một lượng tương tự năm 2018 . Tay Trần Du Lịch này ko biết gì về hệ thống TTCK của ngoại quốc, tuyên bố bừa bãi và càng mù tịt về thị trường TP DNNVV (blame game, printing money, instructed to increase credit growth, rates 17, rate reduced, electricity and petrol taxes to increase, CPI’s, the final collapse, power of corruption, cronies, system crumple, the economy is ceasing to operate, bế tắc KT, idiotic PM, 2016-2020 restructuring, interest rates 2016, bell tolled) : Hệ thống ngân hàng oằn lưng gánh vốn

xx


Châu Xuân Nguyễn
xx
Trong 9 năm trở lại khi nghiên cứu KTVMVN so với Mỹ, Úc, tôi nhận thấy không một tay nào mệnh danh là KTG hay chiên da KT biết một tí gì về hệ thống KT Mỹ, úc, Âu. Sau đây là vài ví dụ. Và Trần Du Lịch là Thành Viên tổ tư vấn CP càng hiện rõ sự thiếu hiểu biết của mình, nếu muốn thì TDL nên hỏi những thành viên khác từ ngoại quốc về….
xxx
1. TTCK cung cấp vốn cho DN khởi nghiệp là rất khó và rất thấp, ít, rất ít DN nào là start-up mà bán dc cp trong những kỳ floats, vì ng mua CK cũng ko bao giờ mặn mà với Cty start-up. Trích bb dưới đây :” Thành ra tỷ lệ đóng góp của TTCK trong một kênh tạo vốn cho thị trường vốn trung và dài hạn vẫn còn hạn chế.

“(HT bb)
xxx

2. Thị trường TP DNNVV cũng rất hạn chế cho DNNVV, TP này chỉ dành cho Cty tài chính (finance companies) chứ DN thường ít bao giờ ấn hành TP trừ trường hợp hạn hữu là TP hoán đổi 9convertible notes, debentures v.v…). Trích bb :” Đúng vậy. Thị trường trái phiếu là thị trường rất quan trọng cho DN, nhưng thật sự để phát triển thị trường này có 3 yếu tố. Yếu tố thứ nhất là DN phải lành mạnh để có được tín nhiệm cao.

“(HT bb)
xx

3. NHTM ở Tây Âu cũng đa phần dựa vào vốn NH. Điều thường làm là DN cầm cố nhà riêng để bảo lãnh cho khoản vay, cũng như ở VN thôi, NH phải lãnh gần như TẤT CÀ

xxx
Mời đọc bài cũ 13 258 ngày 8.3.18 (1 tháng trc)
xx
CXN_030818_13 258_ Bài dài và chi tiết về việc ĐCSVN in tiền lén lút 1,2 triệu tỷ (tương đương tổng thu thuế năm 2017)(printing money and import tax increase on steel and aluminium, instructed to increase credit growth, rates 17, rate reduced, electricity and petrol taxes to increase, CPI’s, the final collapse, power of corruption, cronies, system crumple, the economy is ceasing to operate, bế tắc KT, idiotic PM, 2016-2020 restructuring, interest rates 2016, bell tolled) KẾT LUẬN : CXN biết chắc chắn chúng in tiền thì CXN mới viết bài, uy tín của CXN quá lớn, ko thể nào nói sai, nói láo hay a dua với Việt Tân, Dân chủ cuội, kiều nữ Livestream như chuyện đổi tiền Tết năm trc, chuyện TQ đào đườn hầm từ Bảo Lộc về Đồng nai, Thành Đô 2020 Vn sát nhập thành 1 tỉnh của TQ, lời của Linh Mục Nguyễn Văn lý là VN có 2 triệu quân Tq trong lãnh thổ VN : Rủi ro tăng trưởng tín dụng cao của Việt Nam

xx

Châu Xuân Nguyễn
xx
Như đã hứa ở bài trước CXN_030718_13 254_ Hai thông tin rất quan trọng sẽ ảnh hưởng đến sự tồn vong của KTVN trong năm 2018: Đó là thứ nhất, CSVN đã in tiền tầm 1.2 triệu tỷ trong năm 2017 (chuyện này ĐCSVN giấu nhẹm vì sợ lạm phát kỳ vọng và tỷ giá tăng cao…) , độ trễ 1 năm đã phát huy tháng 3.18 này (bằng thu ngân sách 1 năm), thứ hai là Donald Trump quyết tâm đánh KT TQ bằng thuế thép và nhôm (cũng như Obama đánh Nga (vì Ukrain) bằng dầu đá phiến (dầu thô từ 110 usd/thùng còn hơn 10 usd/thùng) nhưng người bị giết là Venezuela), mục tiêu là TQ nhưng người chết sẽ là CSVN vì chúng đang suy yếu cùng cực (2 evens of printing money and import tax increase on steel and aluminium, instructed to increase credit growth, rates 17, rate reduced, electricity and petrol taxes to increase, CPI’s, the final collapse, power of corruption, cronies, system crumple, the economy is ceasing to operate, bế tắc KT, idiotic PM, 2016-2020 restructuring, interest rates 2016, bell tolled) : Ngân hàng Nhà nước nâng kỷ lục hút bớt tiền về

xxx

Khi CXN viết bài này.. 12 595 ngày 31.7.17 (8 tháng trc)CXN _073117_12 595_ Có ng nghĩ rằng chú lừa bọn khỉ vượn thì làm sao chú không nói láo được chứ ??? (tricked, telling lies) Trích bài 12 595 :” Được chứ, bất cứ vấn đề nào cũng có 2 hay nhiều giải pháp để giải quyết, mình chỉ viết ra tất cả những giải pháp mà mình ko muốn chúng chọn lựa, chỉ để dành duy nhất một giải pháp mình muốn chúng nó đi theo thì chúng nó cắn câu chứ có gì khó đâu. Mình không nói mưu lược của mình ra chứ mình có nói láo gì đâu, không nói ra khác với nói láo. Như Donald Trump có rất nhiều thông tin tình báo về Nga Tàu nhưng ông ấy có nói cho thế giới biết đâu, vậy là ổng không nói láo, chỉ im lặng về vấn đề mình không muốn nói thui. Ví dụ như khi bắt đầu suy thoái, chúng nó bàn về kích cầu, chú chỉ nói kích cầu sẽ nguy hiểm ntn nè… chúng nó đọc và thấy ông CXN nói có lý, vậy là chúng ngưng kích cầu chứ chúng có biết đâu là chú muốn chúng nó ngưng kích cầu để suy thoái 6.16 tới nhanh và lòng phẫn uất của ng dân đến nhanh thì chúng mau sụp hơn… CXN _060816_11 362_Nếu 3D còn là Thủ Tướng thì NXP và 3D hành xử y chang nhau giờ phút này và hậu quả vài năm sau (2016 tới 2020) thì cũng suy thoái dài 5 năm từ 2011 đến 2015, nợ công lúc 2015 là 4 triệu tỷ, chen lấn tín dụng cần 600 ngàn tỷ, tới 2020 thì nợ công 8 triệu tỷ, chen lấn tín dụng cần 1,2 triệu tỷ (idiotic PM, looming recession, relax departure, bolted, trap): Thủ tướng yêu cầu lập tổ công tác đặc biệt gỡ vướng mắc trong giải ngân vốn; Chính phủ sẽ phải trả tới 75% nợ trong nước trong 3 năm tới; Thị trường: NHNN đã chọn GDP!“(HT bài 12595)

xx

thì chỉ 11 ngày sau (từ 71.7 đến 11.8) , NXP lại trúng mồi, cắn câu và quay ra in tiền, chỉ tạo tăng trưởng tín dụngtại bài này 12 624 ngày 11.8.17. Trong bài 12 624 tôi có nói :”Dưới đây là những khuyến nghị của Bloomberg và WB, tôi không muốn nói nhiều, chỉ có thêm vài chử là “cốc mò, cò xơi”, “overheating economy” và “tiền mất tật mang” để bọn khỉ tự hiểu.

xxx

Đã là thằng dốt rồi thì chuyên gia có khuyến cáo nhưng nó ko hiểu dc giới hạn của hành động. Ng khôn ngoan thì biết lúc dừng, quá nhiều sẽ phản tác dụng.“(HT bài 12 624). CXN: Vậy thì những chử đó tôi viết trg bài 12 624 ngày 11.8 có ý nghĩa gì ??? “cốc mò, cò xơi” tức là chúng làm tăng trưởng tín dụng, thả lỏng tín dụng thì thằng khác có lợi chứ nền KT ko có lợi vì overheating (tức là tăng trưởng quá nóng) quá nhanh chỉ là lạm phát kỳ vọng phi mã theo sau mà thôi. Tiền mất tật mang tức là nghe lời Cấn văn Lực thì sẽ có lạm phát tăng mạnh. .CXN_081117_12 624_ Khi con khỉ vượn bị động kinh lên đồng mà không có BS Thú y giỏi thì sự thiệt hại là khủng khiếp nếu con khỉ vượn đó vận hành KTVN (instructed to increase credit growth, rates 17, rate reduced, electricity and petrol taxes to increase, CPI’s, the final collapse, power of corruption, cronies, system crumple, the economy is ceasing to operate, bế tắc KT, idiotic PM, 2016-2020 restructuring, interest rates 2016, bell tolled) : Thủ tướng chỉ đạo đưa tăng trưởng tín dụng lên cao hơn hoặc bằng 20%

xxxx

Châu Xuân Nguyễn
xx
Dưới đây là những khuyến nghị của Bloomberg và WB, tôi không muốn nói nhiều, chỉ có thêm vài chử là “cốc mò, cò xơi”, “overheating economy” và “tiền mất tật mang” để bọn khỉ tự hiểu.
xxx

Đã là thằng dốt rồi thì chuyên gia có khuyến cáo nhưng nó ko hiểu dc giới hạn của hành động. Ng khôn ngoan thì biết lúc dừng, quá nhiều sẽ phản tác dụng.
xxx
http://cafef.vn/bloomberg-viet-nam-ha-lai-suat-co-the-lam-gia-tang-rui-ro-tin-dung-20170710134700298.chn
Bloomberg: Việt Nam hạ lãi suất có thể làm gia tăng rủi ro tín dụng
10-07-2017
xxxx
http://bizlive.vn/kinh-te-dau-tu/chuyen-gia-wb-tang-truong-tin-dung-18-cua-viet-nam-qua-cao-2964049.html
Chuyên gia WB: “Tăng trưởng tín dụng 18% của Việt Nam quá cao!”13-07-2017

xx
http://www.nhadautu.vn/nhnn-bat-ngo-giam-lai-suat-co-the-tang-rui-ro-tin-dung-d1768.html
‘NHNN bất ngờ giảm lãi suất có thể tăng rủi ro tín dụng’
ANH MAI10, Tháng 07, 2017

xxxxxx
Ngày hôm nay thì đúng y xì như trích bb dưới đây..

Trích bb dưới đây ngày 15.2.18 : “Cụ thể hơn, rõ ràng rằng con số tăng trưởng tín dụng 18,2% đạt được trong năm 2017 là thấp hơn đáng kể mục tiêu ít nhất đạt 21-22% mà Thủ tướng Chính phủ đặt ra trước đó cho NHNN. Điều này chứng tỏ sự thận trọng đáng ghi nhận của NHNN khi đã không cố gắng “ép” tín dụng của hệ thống ngân hàng phải tăng nhanh hơn nữa theo ý chí của Chính phủ. Nói cách khác, tuy chính sách tiền tệ của NHNN vẫn có xu hướng nới lỏng nhưng sự nới lỏng là có mức độ, được dựa trên những căn cứ xác đáng như diễn biến của lạm phát và lãi suất. Và cũng cần lưu ý thêm rằng tăng trưởng tín dụng trong năm 2017 cũng chỉ tương đương năm 2016, mặc dù (nhu cầu tăng trưởng tín dụng để thúc đẩy) tăng trưởng kinh tế là cao hơn nhiều so với năm 2016.“(HT bb) CXN: chúng nó in tiền để bơm tăng trưởng tín dụng trong tổng dư nợ là 6 triệu tỷ X .18 (18%) là tròm trèm hơn 1 triệu tỷ, tương đương 1 năm thu thue71, chúng nó âm thầm làm và tưởng rằng ko nói thì ko ai biết nhưng cuối cùng khi tiền bạc quá dồi dào và rộng rãi thì vật giá tự động leo thang, lạm phát sẽ thấy rõ ngay, tỷ giá nâng cao… http://cafef.vn/ty-gia-usd-vnd-len-cao-nhat-mot-nam-2018022716443604.chn

Tỷ giá USD/VND lên cao nhất một năm

27-02-2018

xx
CXN luôn luôn giữ uy tín để mình tranh đấu thắng lợi giựt sập CSVN. Tôi ko bao giờ nói láo hay a dua theo thông tin dởm làm suy yếu CS nhất thời nhưng uy tín CXN tổn thương vạn niên, ko còn uy tín để viết về những bài KT huyết mạch để giựt sập chế độ. Thí dụ là chuyện bọn kiều nữ tung tin đổi tiền và bọn Viet Tân, DC cuội tung tin HN Thành Đô 2020… tại đây….CXN _020617_12 010_ Hôm nay mùng 10 Tết nhằm ngày 6.2.17, CXN có quyền viết blog rùi vì CXN nói rằng nếu có đổi tiền mùng 6,7,8 thì CXN ngưng viết blog vĩnh viễn, còn ko đổi tiền thì bọn kiều nữ JP Lê Thanh Luân, Lisa Phạm Jenny, Trang Lê, Mã Tiểu Linh và “Thủ Tướng tâm thần” Đào Minh Quân là một lũ bố láo (ĐMQ, crapping female personalities, my resignation). Ng ta ai ai cũng biết chỉ có ng trưởng thành lừa con nít chứ ko có con nít nào đủ khả năng lừa ng trưởng thành, vậy mà mấy thằng CS này lừa dc bọn kiều nữ JP Lê Thanh Luân, Lisa Phạm Jenny, Trang Lê, Mã Tiểu Linh và “Thủ Tướng tâm thần” Đào Minh Quân thì biết tụi này ngu còn hơn con nít VN nữa. CS ko sống trg ánh sáng văn minh của thế giới nên chúng ngu và dốt là dễ hiểu. Mã Tiểu Linh, Lisa Phạm sống trg thế giới văn minh của Mỹ, tiếng Anh một chữ bẻ làm đôi ko biết vậy nên ngu còn hơn loài heo. Đối với CXN, ngu ko phải là một cái tội, nhưng ngu mà cứ luôn luôn thuyết phục mọi ng là ta đây khôn, lên mạng khoe cái ngu và gieo vào đầu ng dân VN sự ngu dốt là một cái tội rất lớn. You have to know what you are talking about, can not talk out of your backside and expect people to listen

xx
CXN _022117_12 060_ Những đường hầm bí mật của Trung Cộng đào từ Bảo Lộc tới Biên Hòa (200km) theo Thủ Tướng Đào Minh Quân và các kiều nữ (ĐMQ, crapping female personalities, tunnel technology)

xxx
Vậy thì tại sao tay bố láo Đào Minh Quân và đám kiều nữ nói là đường hầm từ Bảo Lộc. TQ đi đường đường chính chính ngỏ An Lộc thì Nguyễn Phú Trọng có chặn nó hay không ??? Tôi chắc chắn là không. Vậy thì tại sao đường hầm xuất phát từ Bảo Lộc. Tui là một Kỹ sư chuyên nghiệp, KS cơ khí nhưng làm trg ngành xây dự, tôi bỏ 8 năm nghiên cứu Kinh Tế Vĩ mô của VC nên biết chút chút về KT, tôi rất thích sưu tầm về cuộc chiến Vn nên tui cũng biết kha khá. Dĩ nhiên là tui sãn sàng tranh luận với những con vẹt cái bố láo, nhưng xem video thì chúng nó có đầu óc của một đứa trẻ mới biết đọc, chỉ đơn thuần đọc bài viết sẵn thôi.

xxx

Tại sao đường hầm bắt đầu từ Bảo Lộc ??? Quân TC xuất phát từ đâu để chui vào BL ??? Nếu từ biên giới Miên thì tại sao phải đi hằng chục cây số trên mặt đường rồi mới chui xuống đường hầm ở Bảo Lộc ???Saigon có 1 sư đoàn 10 ngàn quân trấn giữ, lực lượng tấn côn phải gấp 3, 30 ngàn quân với T-54 tanks (ít nhất 100 chiếc), pháo 130 mm, tất cả chui vào 1 đường hầm. Ống thông hơi (ventilation shafts) phải đặt ít nhất mỗi 500 metres (đường 190km là phải có 400 ống thông hơi, cả metre đường kính, rồi quạt nữa (axial ventilation fans). 500 ống thông hơi này ko có ai từ Bảo Lộc tới Biên Hòa thấy hay sao ???. Dường kính của con đường hầm này là bao nhiêu, ít nhất cũng 3 thước. Đà Nẵng vừa mới thông qua đường hầm qua cầu sông Hàn, đào hầm thanh thiên bạch nhật mà phải mất 6 hay 7 năm với phí tổn gần nữa tỷ đô, chỉ cho xe thông thường thui, xe tanks như T54 thì cấm qua, đường hầm dài 1.3km xem hình bấm tại đây…. http://news.zing.vn/hinh-anh-mo-phong-ham-vuot-song-han-o-da-nang-post707743.html
xxx
Hầm ĐN dài 1,3 km cần 7 năm làm xong thanh thiên bạch nhật, tốn 250 triệu đô, hầm Bảo Lộc tới BH của Thủ Tướng tâm thần 190 km gấp 150 lần, to hơn hầm ĐN gấp 3 lần thì xây bao lâu, tốn bao nhiêu tiến, có giữ bí mật dc ko ??? Khi TT Đào Minh Quân bố láo thì TT đâu có hiểu những khó khăn xây dựng này nhỉ ??? Miền Nam có chử “mày là những thằng xạo không có căn”
http://cafef.vn/bi-thu-da-nang-khang-dinh-se-xay-ham-vuot-song-han-20170111142522761.chn (HT)

xx

Rồi thì chuyện bịa HN Thành đô 2020 VN là một tỉnh cuả TQ…CXN_030718_13 254_ Hơn 60 năm trước, Hồ chí Minh tuyên truyền ở ngoài Bắc là 2 cụ Diệm và Thiệu bán nước cho Mỹ, Mỹ vào miền nam xâm lăng và ăn thịt con nít. Ngày hôm nay, livestreamers (ng LS), PTDC cuội [Việt Tân (eg .cùng
CS cài cắm, CS khống chế, dân chủ cuội, thần kinh dân chủ, hoàng kỳ
cuội, dân chủ từ thiện tư túi riêng, Điếu Cày mọc lại tay khi qua Mỹ sau
khi Nguyễn Xuân Nghĩa HN tung tin Điếu Cày bị cụt tay trong tù và tuyệt
thực 35 ngày, Cù Huy Hà vũ tuyệt thực 20 ngày, chuyện ĐC cụt tay và
tuyệt thực lừa dc cả trăm ngàn usd (nhờ mâu thuẩn với Tạ Phong Tần nay
mới lòi ra bộ mặt thật của chúng trước công chúng (điều này một người Úc
gốc Việt đã hành động quyết đoán lên án bọn dân chủ cuội hành nghề lừa
bịp hải ngoại từ 2012)), dân chủ lừa bịp hơn cả CSVN, dân chủ đô la,
livestream đô la) là chính xác. Chỉ lúc 2012, CXN chỉ biết nhưng không
có bằng chứng trong tay nên có một số nhỏ võ đoán rằng CXN chụp mũ cả
đám PTDC cuội] đều đồng thanh kêu gào là Hội Nghị Thành Đô sẽ giao nước VN thành một tỉnh của Tàu vào năm 2020 (chỉ 2 năm nữa, 2018, 2019) là bàn giao cho TQ. nếu còn 2 năm nữa thì giao nước VN cho Tàu thì bây giờ liên minh với Ấn Độ chống tàu làm gì ??? Lừa bịp lòng tin của 93 triệu người dân, mị dân thì không bao giờ chấp nhận dc cho dù khuynh hướng Chính Trị của ng đó là gì. Ngay tới ngày hôm nay và trăm năm nữa, ng dân VN vẫn nguyền rủa trò lừa bịp, mị dân của Hồ Chí minh (Kami Thành Đô 2020, Father NVL) : Ấn Độ và Việt Nam tìm cách kiềm tỏa Trung Quốc?

xxxx

http://www.thesaigontimes.vn/268887/Rui-ro-tang-truong-tin-dung-cao-cua-Viet-Nam.html

Rủi ro tăng trưởng tín dụng cao của Việt Nam

Phan Minh Ngọc
Thứ Năm, 15/2/2018, 08:47
Các tổ chức xếp hạng tín dụng nói riêng và các tổ chức quốc tế đa phương quan niệm rằng: đối với Việt Nam, thông thường tăng trưởng kinh tế đòi hỏi tăng trưởng tín dụng phải ở mức tương ứng. Ảnh: THÀNH HOA

(TBKTSG) – Cuối tháng trước, Moody’s, một trong những tổ chức xếp hạng tín dụng chủ chốt trên thế giới, trong một e-mail trả lời các câu hỏi (của giới báo chí?) và được đăng tải trên một số nguồn như Bloomberg(1), đã đưa ra cảnh báo rủi ro đi kèm với tăng trưởng tín dụng cao cho Việt Nam.

Việc cảnh báo về rủi ro đi kèm với tăng trưởng tín dụng cao ở Việt Nam đã từng được Moody’s đề cập đôi lần mà mới đây nhất là hồi tháng 10- 2017 khi họ nâng cấp triển vọng của hệ thống ngân hàng lên thành tích cực từ mức ổn định trước đó. Cũng dịp đó, trong những cuộc thảo luận tại Singapore với người viết về tình hình sức khỏe của hệ thống tài chính Việt Nam, tổ chức này cùng với các tổ chức xếp hạng tín dụng chủ chốt khác như Standard and Poor’s và Fitch cũng bày tỏ mối quan ngại tương tự cho Việt Nam.

Không phải là vô cớ mà các tổ chức xếp hạng tín dụng nói riêng và các tổ chức quốc tế đa phương nói chung như Ngân hàng Thế giới (WB) và Quỹ Tiền tệ quốc tế (IMF) đều chung một mối quan ngại. Lý do có lẽ nằm ở quan niệm của họ, rằng đối với Việt Nam, thông thường tăng trưởng kinh tế đòi hỏi tăng trưởng tín dụng phải ở mức tương ứng (tỷ lệ thuận). Do đó, khi Chính phủ nhắm đến mục tiêu tăng trưởng kinh tế cao hơn thì cũng có nghĩa là họ sẽ phải thực thi một chính sách tiền tệ nới lỏng tương ứng, làm tăng rủi ro bất ổn vĩ mô và nợ xấu.

Trở lại với cảnh báo cuối tháng trước và được trích dẫn bởi Bloomberg, Moody’s nhận định rằng Ngân hàng Nhà nước Việt Nam (NHNN) có thể sẽ tiếp tục theo đuổi chính sách tiền tệ trung lập thiên về nới lỏng trong bối cảnh Chính phủ tiếp tục chú trọng hơn đến thúc đẩy tăng trưởng. Theo Moody’s, chính sách tiền tệ nới lỏng hơn sẽ làm xói mòn ổn định kinh tế vĩ mô, đặc biệt trong bối cảnh tăng trưởng tín dụng cao. Nếu tăng trưởng tín dụng được đẩy cao hơn nữa thì nó sẽ làm tăng rủi ro cho hệ thống ngân hàng do làm suy yếu cơ sở vốn của các ngân hàng.

xxxxxxx

http://cafef.vn/he-thong-ngan-hang-oan-lung-ganh-von-20180409084851579rf20180410103415851.chnHệ thống ngân hàng oằn lưng gánh vốn

09-04-2018

Hệ thống ngân hàng oằn lưng gánh vốn

Về nguyên lý, hệ thống NH chủ yếu là nơi cung cấp vốn ngắn hạn, vốn lưu động cho doanh nghiệp (DN).

Còn muốn đầu tư trung và dài hạn để mở rộng kinh doanh, DN phải tự bỏ vốn hoặc tìm đối tác góp vốn hay phát hành cổ phần, cổ phiếu trên thị trường chứng khoán (TTCK) để huy động vốn.

Song các NHTM tại Việt Nam lại gánh trên vai nhiệm vụ cung cấp cả vốn ngắn, trung và dài hạn, dẫn đến việc phải duy trì mức tăng trưởng tín dụng hàng năm rất cao. Hiện mức tăng trưởng tín dụng 18,2% trong năm 2017 và dự kiến tăng 17% năm 2018, cũng đã nhận được sự cảnh báo thận trọng của các tổ chức quốc tế. Xung quanh vấn đề này, ĐTTC đã có cuộc trao đổi với TS. TRẦN DU LỊCH, thành viên Tổ tư vấn kinh tế của Thủ tướng.

Nới lỏng phù hợp điều kiện kinh tế Vịệt Nam

PHÓNG VIÊN: Thưa ông, việc một số tổ chức quốc tế đã đưa ra khuyến cáo Việt Nam cần cẩn trọng trong việc nới lỏng tiền tệ khi cho tăng trưởng tín dụng ở mức cao, bởi chính sách này có thể tạo rủi ro cho nền kinh tế và ngành NH. Quan điểm của ông như thế nào về vấn đề này?

Mục tiêu phát triển TTCK Việt Nam là tạo điều kiện để phát triển nhanh hơn tốt hơn, thị trường sơ cấp, tức là thị trường tạo vốn trực tiếp dưới hình thức trái phiếu, cổ phiếu. Còn việc phát triển thị trường thứ cấp, tức là giao dịch mua bán tuy rất cần thiết nhưng chỉ có tác động kích thích cho thị trường sơ cấp, chứ tự thân nó không tạo ra vốn mới.

TS. TRẦN DU LỊCH: – Trước hết tôi cho rằng, khuyến cáo như vậy là phù hợp và cần được tham khảo. Tuy nhiên, trong điều kiện nền kinh tế Việt Nam, chúng ta cần phải hiểu như thế nào là nới lỏng. Bởi lâu nay NHNN cũng chưa bao giờ nói chính sách của NHNN là nới lỏng tiền tệ mà luôn luôn có quan điểm điều hành chặt chẽ và linh hoạt.

Ở đây, liên quan đến nới lỏng tiền tệ thường nói đến tăng trưởng dư nợ tín dụng bao nhiêu. Thí dụ như năm 2017, dư nợ tín dụng tăng trưởng khoảng 18-19%, với khối lượng dư nợ tín dụng hàng năm quá lớn (trên 100% GDP) cũng có khuyến cáo cho rằng tỷ lệ tăng trưởng này quá lớn.

Tuy nhiên, theo tôi mức tăng trưởng tín dụng cần phải cân nhắc và cân đối tương đối phù hợp với điều kiện Việt Nam. Vì trong thị trường tài chính Việt Nam, thị trường vốn trung và dài hạn thông qua các định chế tài chính, tín dụng phi NH, trong đó có hoạt động của TTCK chiếm tỷ lệ tối đa khoảng 20-25%, còn lại chủ yếu vẫn dựa vào các NHTM. Tức NHTM vừa đảm đương chức năng trên thị trường tiền tệ, vừa đảm đương cả chức năng của thị trường vốn (trung và dài hạn). Đó là đặc điểm mà nền kinh tế Việt Nam khác với nhiều nền kinh tế khác.

Một đặc điểm nữa tôi cũng đã nhiều lần phát biểu là nền kinh tế Việt Nam dựa trên nợ là chủ yếu, còn phần vốn chủ sở hữu rất mỏng, muốn đầu tư phải đi vay. Kể cả các dự án BOT, BT đặt vốn chủ sở hữu 15% tổng nhu cầu vốn của dự án, 85% vốn phải đi vay NH, vậy mà có khi vốn chủ sở hữu còn không đạt.

Do đó, tăng tín dụng 17-18% tức là tốc độ tăng thêm trong điều kiện kinh tế Việt Nam hiện nay là cần thiết. Còn nếu như nới lỏng theo nghĩa nới lỏng việc tái cấp vốn của NHNN, hay giảm lãi suất tái cấp vốn mạnh mẽ hơn là điều không nên, vì sẽ gây ra nguy cơ rủi ro như các chuyên gia cảnh báo.

Hệ thống ngân hàng oằn lưng gánh vốn - Ảnh 2.

Dòng vốn từ NH dễ bị biến dạng

– Có ý kiến cho rằng, tăng trưởng tín dụng cốt yếu vẫn là chất lượng. Kể cả khi con số tăng trưởng tín dụng không quá cao nhưng đó là dòng vốn thực chất, an toàn, chảy vào lĩnh vực sản xuất kinh doanh vẫn hiệu quả hơn. Theo ông dòng tín dụng của các NH hiện nay đã đạt được chất lượng hay chưa?

– Theo tôi, chất lượng tín dụng của Việt Nam hiện nay vẫn kém. Thứ nhất, hậu quả của nợ xấu vẫn còn chưa giải quyết dứt điểm. Thứ hai, tình trạng sở hữu chéo các NHTM vẫn xảy ra. Thứ ba, việc đầu tư dàn trải các DN vay đầu tư vào những lĩnh vực không phải là thế mạnh.

Thứ tư, việc kiểm soát dòng vốn tín dụng không chặt chẽ. Do đó, đánh giá chất lượng dòng vốn là một vấn đề rất khó. Tuy nhiên, nhìn tổng thể có thể thấy, mặc dù chính sách của Chính phủ đã ưu tiên 5 nhóm ngành gồm phát triển nông nghiệp-nông thôn, xuất khẩu, các DNNVV, phát triển ngành công nghiệp hỗ trợ và ứng dụng công nghệ cao, nhưng do không kiểm soát được dòng tiền đi ra khỏi NH nên dòng tín dụng luôn luôn bị biến dạng.

Đây là vấn đề khó khăn. Tôi cho rằng vấn đề quan trọng nhất hiện nay để kiểm soát dòng tín dụng đạt mục tiêu là phải kiểm soát được dòng tiền, DN vay tiền để làm gì. Nếu kiểm soát được điều này, chất lượng tín dụng sẽ nâng lên, còn không làm được sẽ khó nâng chất tín dụng. Hiện nay tôi cho rằng NHTM chưa làm tốt và người vay cũng chưa tuân thủ vấn đề này.

TTCK vẫn chưa hỗ trợ dòng vốn

– Theo một số tính toán, quy mô vốn hóa TTCK tăng lên 74% GDP trong năm 2017, vượt cả mục tiêu năm 2020. Với sự phát triển này, liệu có thể kỳ vọng sẽ có sự hỗ trợ vốn tín dụng trung và dài hạn cho nền kinh tế để giảm rủi ro trong việc cấp vốn của hệ thống NHTM hay không?

– Về vấn đề này có 2 điểm cần lưu ý. Thứ nhất, TTCK Việt Nam phát triển ổn định và tương đối tốt trong những năm gần đây. Tuy nhiên, nói quy mô vốn hóa TTCK bằng 74% GDP cũng chỉ là con số có ý nghĩa thống kê, còn thực tế thấp hơn. Vì hiện nay một số công ty niêm yết lớn, nhất là các công ty nhà nước đang nắm giữ có tính vốn hóa cao nhưng thanh khoản rất nhỏ.

Thí dụ như BIDV Nhà nước nắm giữ 95,28%, vốn hóa được tính toàn bộ nhưng phần thanh khoản rất nhỏ và hàng loạt NHTM có vốn nhà nước cũng như các DN khác cũng tương tự. Nói như vậy để thấy thực tế trên TTCK, phần vốn hóa có giao dịch, thanh khoản chiếm tỷ lệ rất nhỏ so với con số 74%. Thứ hai, hiện nay thị trường giao dịch chủ yếu vẫn là thị trường thứ cấp, còn thị trường sơ cấp (tạo ra vốn mới) chiếm tỷ lệ rất nhỏ.

Thành ra tỷ lệ đóng góp của TTCK trong một kênh tạo vốn cho thị trường vốn trung và dài hạn vẫn còn hạn chế.

– Vấn đề phát triển thị trường trái phiếu DN được đề cập khá nhiều, vì được coi là kênh quan trọng để huy động vốn trung, dài hạn cho DN tại Việt Nam. Nhưng vì sao thị trường này vẫn chưa phát triển như mong đợi, thưa ông?

– Đúng vậy. Thị trường trái phiếu là thị trường rất quan trọng cho DN, nhưng thật sự để phát triển thị trường này có 3 yếu tố. Yếu tố thứ nhất là DN phải lành mạnh để có được tín nhiệm cao.

Thứ hai phải có công cụ hay tổ chức đánh giá, xác định giá trị DN khả tín, tức được tin cậy. Thứ ba, cần một số chính sách của nhà nước kích thích thị trường như về thuế. Hiện nay chúng ta mới tham gia được trái phiếu của Kho bạc Nhà nước vì độ tín nhiệm cao, còn các DN độ tín nhiệm còn thấp nên người ta ngại mua trái phiếu DN.

Chưa kể hoạt động đánh giá DN đó hoặc những tổ chức tư vấn định giá xếp hạng DN chưa có nhiều, đây là vấn đề hạn chế. Tôi cho rằng để phát triển thị trường này phải thực hiện đồng bộ 3 vấn đề này. Như vậy DN mới huy động được vốn trực tiếp để hoạt động, bớt phụ thuộc vào tín dụng của NHTM.

– Xin cảm ơn ông.

Theo Yên Lam

Sài Gòn đầu tư tài chính

Advertisements

Leave a Reply

Fill in your details below or click an icon to log in:

WordPress.com Logo

You are commenting using your WordPress.com account. Log Out /  Change )

Google+ photo

You are commenting using your Google+ account. Log Out /  Change )

Twitter picture

You are commenting using your Twitter account. Log Out /  Change )

Facebook photo

You are commenting using your Facebook account. Log Out /  Change )

w

Connecting to %s